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产业分析| “一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”沿线有色金属资源梳理及投资机会

2019-08-14 14:55:19   来源:华信研究院“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”项目组   评论:0 点击:

一、“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”沿线有色金属资源梳理

01

亚洲

东南亚国家

 

东南亚国家中,越南、印度尼西亚、缅甸、马来西亚、菲律宾五国具有资源禀赋优势,铜、铝、锡、镍金属资源丰富。

基本金属方面,菲律宾拥有约48亿吨铜矿储量,印度尼西亚拥有5100万吨的铜金属储量;越南拥有37亿吨铝土矿储量,占全球铝土矿总量的12.33%;印度尼西亚拥有80万吨锡金属储量,占全球17.02%,以及2100万吨镍金属储量,占全球23.6%。

贵金属方面,印度尼西亚拥有黄金储量2500吨。

煤炭资源方面,越南拥有约34亿吨煤炭储量,印度尼西亚拥有226亿吨煤炭储量。

原油方面,越南、印尼、马来各自拥有超过30亿桶的原油储量。

稀土资源方面,越南稀土氧化物储量达2200万吨,占全球储量约18.33%。

表1 2018年东南亚国家各类资源储量

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

中亚国家

 

基本金属方面,哈萨克斯坦拥有3450万吨铜矿储量,阿富汗拥有2000万吨铜矿储量以及3000万吨的铜金钼矿储量,阿曼拥有5000万吨铜矿储量;哈萨克斯坦和吉尔吉斯斯坦分别拥有4.5亿吨和3.5亿吨的铝土矿储量;塔吉克斯坦铅锌矿资源丰富,拥有超过10亿吨铅锌矿储量。

贵金属方面,吉尔吉斯斯坦拥有黄金储量2149吨,乌兹别克斯坦拥有1800吨黄金储量,哈萨克斯坦拥有1000吨黄金储量;塔吉克斯坦还拥有近10万吨银矿储量,多与铅锌伴生。

锑金属方面,塔吉克斯坦拥有5万吨锑金属储量,吉尔吉斯斯坦拥有26.4万吨锑矿储量。

煤炭资源方面,哈萨克斯塔拥有超256亿吨煤炭储量。

另外,吉尔吉斯斯坦拥有54.9万吨稀土矿储量,哈萨克斯坦拥有150万吨铀矿储量。

表2 2018年中亚国家各类资源储量

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

中东国家

 

中东国家拥有极为丰富的石油资源。沙特阿拉伯2017年拥有2662亿桶原油储量,占全球原油总储量的19.21%,科威特、伊朗、伊拉克各自拥有超过1000亿桶原油储量,阿联酋拥有978亿桶原油储量,卡塔尔拥有252.4亿桶原油储量。这些国家的石油储量达到全球原油总储量的57.49%。

表3 2017年中东国家原油储量及全球占比

数据来源:CIA World Factbook, 2017

 

北亚国家

 

蒙古国拥有约3600万吨的铜矿储量、3000吨黄金储量、25亿吨煤炭储量以及约15亿桶原油储量。

 

02

非洲

非洲国家中,几内亚的铝土矿资源丰富,南非贵金属资源丰富,纳米比亚和津巴布韦铯资源丰富,刚果金钴资源丰富。

基本金属方面,刚果金拥有2000万吨铜金属储量,赞比亚拥有1900万吨铜金属储量;几内亚拥有74亿吨铝土矿储量,占世界总量的24.67%;阿尔及利亚拥有1.5亿吨的铅锌矿储量;锡金属方面,刚果金拥有15万吨锡金属储量,坦桑尼亚拥有25万吨锡、钨矿储量;布隆迪拥有450万吨镍金属储量。

贵金属方面,南非拥有6000吨黄金储量,占世界黄金总储量的11.11%,几内亚拥有1000吨黄金储量,埃塞俄比亚、苏丹和坦桑尼亚分别拥有超过900吨黄金储量;南非拥有丰富的铂族金属资源,储量达6.3万吨,占世界总量约90%。

煤炭资源方面,南非有约99亿吨煤炭储量,坦桑尼亚拥有超过20亿吨煤炭储量。

利比亚原油资源丰富,拥有超过483亿桶原油储量。

全球铯金属储量主要由纳米比亚和津巴布韦两国储量构成,纳米比亚拥有3万吨铯金属储量,占比33%,津巴布韦则拥有6万吨铯金属储量,占比67%。

另外刚果金拥有340万吨的钴金属储量,占全球总量的49.27%;津巴布韦拥有锂金属储量7万吨;坦桑尼亚则拥有1900万吨的钕镨金属稀土矿储量。

表4 2018年非洲国家各类资源储

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

03

美洲国家

南美洲

 

南美国家中,玻利维亚、秘鲁、智利金属资源丰富,委内瑞拉原油储量丰富。

基本金属中,厄瓜多尔拥有铜金属储量2800万吨,秘鲁拥有铜金属储量8300万吨,智利则拥有17000万吨铜金属储量,智利的铜金属储量占世界总量的20.48%;铝资源方面,圭亚那拥有约36000万吨铝土矿储量,委内瑞拉拥有47900万吨铝土矿储量;铅锌资源方面,玻利维亚拥有160万吨的铅金属储量和4800万吨的锌金属储量,秘鲁则拥有600万吨的铅金属储量和21000万吨的锌金属储量,秘鲁锌金属储量占全球9.13%;锡资源方面,玻利维亚和秘鲁分别拥有40万吨和11万吨的锡金属储量,其中玻利维亚锡金属储量占全球总量的8.51%。

贵金属方面,厄瓜多尔拥有227吨黄金储量,秘鲁拥有2600吨黄金储量,秘鲁还拥有11万吨银金属储量,占全球总量的19.64%。

玻利维亚锑金属储量达31万吨,占全球总量的20.67%。智利锂金属储量达800万吨,占全球57.14%。

智利拥有约50亿吨煤炭储量,委内瑞拉拥有逾3000亿桶原油储量,占全球22%。

表5 2018年南美洲国家各类资源储量

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

北美洲

 

基本金属方面,哥斯达黎加拥有15000万吨铝土矿储量,古巴拥有550万吨镍金属储量,古巴镍金属储量占全球6.18%。

贵金属方面,多明尼加共和国拥有约827吨黄金储量。

表6 2018年北美洲国家各类资源储量

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

04

欧洲国家

欧洲国家中,俄罗斯矿产资源丰富,基本金属方面,拥有6100万吨铜金属储量,50000万吨铝土矿储量,640万吨铅金属储量,760万吨镍金属储量;贵金属方面,俄罗斯拥有5300吨黄金储量,占全球9.81%,以及4500吨银金属储量;俄罗斯还拥有35万吨锑金属储量,占全球23.33%,以及1604亿吨煤炭储量,占全球总煤炭储量的15%,800亿桶原油储量和1200万吨稀土氧化物储量,稀土氧化物储量全球占比10%。

表7 2018年欧洲国家各类资源储量

数据来源:2018年对外投资合作国别指南

 

05

大洋洲国家

巴布亚新几内亚拥有2000万吨铜矿储量,1300吨黄金储量以及1.84亿桶原油储量。

图1 “一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”沿线国家资源分布

数据来源:2018年对外投资合作国别指南
 

二、有色金属行业投资机会

2019年下半年或将迎来机会频现,核心原因是各子行业基本面逐渐走好和预期有望恢复。

尽管贸易摩擦影响着金属供需、价格与预期。在无法确定贸易摩擦走势的情况下,由此带来的全球产业转移、自主可控、中国优势产业升级与避险将依旧是市场核心方向。总体而言,钛需求提升推动钛企利润增长,工业金属在悲观预期中修复并迎来机会,中重稀土受缅甸闭关影响依然保持涨价态势,靶材受益于“自主可控”产业链意识觉醒。投资主线将沿钛材磁材等需求增长、工业金属预期修复、部分小金属价格上行与阶段性避险交替进行。

 

01

工业金属

在中美贸易战逐渐落地,中国逆周期基建投资,东盟多边协作体系逐步建立的情况下,金属需求的驱动力将从中国转向东南亚、印度、非洲等更多发展中国家,这些国家巨大的市场将驱动行业新一轮的复苏。

国内方面,2019年下半年低库存和消费趋缓,低供给和环保边际弱化这两对主要矛盾有望得到有效改善,行业迎来重估。核心推演过程是,2019年下半年,中国对冲贸易战影响而扩大逆周期基建投资,有望加快工业金属库存继续去化;下半年由于建国70周年的特殊性,京津冀、汾渭平原及长江三角洲地区,环保力度有望升级,加剧本身近些年的低供给状态;综合这两方面的改善,金属价格有望在2019年下半年迎来上涨。

 

铜:铜价中枢或将持续抬升

 

2018年以来铜价呈现先震荡后下行趋势,总体上走势偏弱运行。从全球范围来看,宏观经济预期变差,中美贸易战持续升级导致市场风险偏好减弱。消费方面,国内经济下行压力加大,国内铜市需求增速放缓,市场对需求端并不看好,铜市去库存进程也大幅度放缓。但总体看全球显性库存维持在较低水准,供需格局正在持续变好,2019年下半年铜价中枢或将持续抬升。

图2 LME铜价格走势及库存变化

数据来源:wind

图3 SHFE铜价格走势及库存变化

数据来源:wind

全球精铜供需趋向弱平衡状态。据ICSG数据,2017年全球精铜消费增速小幅提升,同期精铜产量增幅回落,全球精铜过剩由2015年的35万吨缩小至30万吨;2017年至2020年全球精铜产量增速逐渐降低,年均增长2.8%,而消费量增速则有较大幅度的提升,年均增长3.3%,预计到2020年全球精铜供需达到平衡。

中国是全球最大的铜消费国。据Wind数据,从2000年占全球铜消费的12.69%,稳步增长至2017年的50.2%,中国铜消费对世界铜消费占有举足轻重的地位。

图4 全球与中国铜消费情况(万吨)

数据来源:wind

中国的铜消费主要集中在电力行业,全国占比超50%,其次是家电行业(空调等)和交通运输(汽车等)以及房地产行业。

图5 中国精铜消费结构(2017年)

数据来源:wind

“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”带动沿线国家铜消费潜力大。中国西部地区作为陆上丝绸之路的重要节点,未来随着亚欧国际大通道的建设连通,铜产品物流仓储和贸易等将获得快速发展。同时,作为“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”倡议的一部分,西部大开发战略实施将得到加速,有助于提升西部地区的整体经济实力,带动铜消费快速增长,西部地区的铜产业也将获得快速发展。

同时,“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”将推动沿线国家和地区的基础设施建设和交通运输的发展,这将进一步刺激铜消费。“一带bet36什么意思_bet36在线网址_bet36体育在线”沿线产量较大的国家主要有俄罗斯、印度、波兰等;消费量较大的有俄罗斯、印度、土耳其和阿联酋等。

 

铝:2019年全球铝短缺或将持续

 

供给增量有限,预计未来两年全球电解铝仍处于短缺状态,2020年或趋于平衡。对国内外电解铝供应及消费的分析,受供给侧改革及成本中枢继续维持的影响,国内电解铝产量增量有限,预计2019年国内电解铝产量为3732.3万吨,全球电解铝产量约为6617.6万吨。

消费方面,基建拉动,地产补库需求或将上升以及汽车轻量化的需求迫切,预计仍有增量。供需叠加来看,2019年供应上仍存在一定缺口,消费增速或将大于供给增速,国内供需缺口或将扩大,铝价或将抬升。

图6 2018年全球铝供需持续短缺,国内铝供需持续改善(万吨)

数据来源:wind

 

锡:行业或将进入上行通道

 

锡行业经过多年供需平稳运行后,在供给端快速收缩的形势下,行业或将发生实质性反转。消费疲软,库存短期上升。受贸易战影响,锡消费疲弱,在供给收缩的情况下,库存却有所上升。但消费如有好转,长期看锡的短缺问题会日益凸显。

图7 锡LME+SHFE库存(吨)

数据来源:wind

全球锡矿产量2013年开始稳步增长,2015年产量下降后,锡矿供应量开始缓慢恢复增长。2018年全球锡矿产量31万吨,同比增长-1%。据目前产量测算,2019年全球锡精矿产量或将继续出现小幅负增长。

图8 全球锡矿产量及变化(万吨)

数据来源:wind

目前,全球锡矿产量主要集中在中国、印尼、缅甸、秘鲁、玻利维亚、巴西六国,产量合计占全球产量的90%左右。2014年以来,锡矿主要生产国中国、印尼、秘鲁、玻利维亚产量均有一定的下降,巴西锡矿产量略有上升。2012年缅甸高品位锡矿佤邦锡矿投产,2017年已一跃成为全球锡矿第三大供应商,抵补了各主要生产国的锡矿产量下降。但随着缅甸佤邦锡矿品位下降和转为地下开采,叠加缅甸政府库存下降和富矿尾矿的消耗殆尽,未来缅甸很难维持目前的高产量,全球锡矿长期供给将出现收缩。

全球精锡消费主要集中在中、美、日三个国家,2018年中美日精锡消费占比为61.7%。其中,中国锡精矿进口依存度为30%-40%,锡锭需求基本实现自给自足。美日两国均不生产锡矿,其锡精矿和精锡全部依赖进口。

综合来看,随主全球要矿供应地区产量下滑,行业有望反转未来精锡价格上升提供有力支撑。

02

小金属

锂:下半年锂价或继续寻底

 

下半年新能源汽车新的补贴政策开始执行,销量或受影响,将导致锂盐需求环比下滑,而锂盐新增产能继续释放,因此锂价在三四季度或继续寻底。全年看,全球锂供应整体过剩,锂价将逐步趋近于高成本企业成本线。在未来较长一段时间内,锂价或将由高成本企业成本决定。

手机等3C电子产品对锂需求的边际增长基本结束,新能源汽车作为下一个锂需求的核心驱动力,仍将保持高速增长,且增速持续提升。据IDC数据,2019年Q1全球智能手机出货量同比下滑6.6%;据国家统计局,2019年3-5月中国手机产量同比增长1%。手机产量边际增长基本结束。中汽协数据显示,1-5月中国新能源汽车产量达49万辆,同比增长51%。据真锂研究,1-5月中国电动汽车市场锂电总装机量达到23.28GWh,同比增长83.74%,其中NCM三元电池占比69.27%,去年同期的比重是56.25%;磷酸铁锂电池占比27.79%,去年同期是40.84%。磷酸铁锂电池的装机占比在持续快速下滑,三元电池占比快速提升,锂需求随之提升。

锂资源储量丰富,在可预见的未来不会出现资源枯竭的现象。据USGS数据,2018年锂矿储采比约165,即按照2018年产量生产,现有锂矿探明储量可生产165年。供给结构化,未来产能逐步向低成本、高品质产品集中(以盐湖锂和高品位锂矿为主)

海外锂价整体波动较小,但是在全球锂盐供给过剩的格局下,也将跟随国内价格继续下滑。

图9 海外锂价走势(美元/千克)

数据来源:wind

 

钴:钴价低位,企业微利

 

钴价从2018年4月开始下跌,从69万元/吨下滑至目前的24万元/吨,钴价历史低位维持在19-22万元/吨这一区间,目前价格接近历史低位。

图10 长江有色市场钴价(万元/吨)

数据来源:wind

2018年钴矿储量49%分布于刚果(金),钴矿产量66%产于刚果(金),刚果(金)是全球最大的钴矿供应国,刚果(金)在产的主要钴矿大多集中在嘉能可、洛阳钼业等大型供应商。

全球钴需求主要集中在电池、高温合金、硬质合金和磁性材料等领域。从过去钴的需求来看,需求增量主要在电池领域,其他领域变化不大。2018年全球钴需求为12.6万吨左右,其中电池行业需求量为7.7万吨、高温合金需求为1.7万吨、硬质合金需求为1.1万吨左右,消费占比依次为61%、14%和9%,合计消费占比为84%。

图11 钴需求(左轴,吨)及其增速(右轴,%)

数据来源:wind

 

稀土:重稀土价格或将继续上涨

 

由于国内实施稀土开采指标控制,受国内稀土行业整顿常态化和环保督查影响,国内指标外稀土逐步出清,稀土矿产品逐渐出现短缺,海外稀土矿开始大量进入国内。

图12 2015-2018年中国进口稀土产品情况(千克)

数据来源:wind

随着国内稀土行业整顿常态化以及环保核查的影响,指标外稀土产量不断收缩,国内稀土矿的短缺问题突出,自然资源部和工信部将2018年稀土开采指标增加至12万吨/年,根据稀土行业十三五规划,到2020年国内稀土开采指标控制在14万吨以内。但从2019年上半年下达的指标来看,上半年指标为去年全年指标的一半,按照惯例预计2019年稀土开采指标或与2019年持平,或难有增长。

图13 1994-2018年中国稀土开采指标情况(吨)

数据来源:wind

 

钼:供给难增支撑钼价高位运行

 

海外供给以铜钼伴生矿为主,产量受铜矿资本开支影响难有增量。钼行业供给相对比较集中,海外供给以铜钼伴生矿为主,前7家公司产量占比达到87%。在上一轮下行周期中,海外主要矿业公司的资本开支均收缩,导致2018-2020年的铜矿资本开支难有起色。

国内行业准入限制,中小钼矿持续出清,大型矿企均无扩产计划。

图14 2018年国内主要钼生产商产量预计(万吨)

数据来源:wind



 

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